Localize e arquive os funcionários e a descoberta de declarações incorretas: o papel das opções de ações
Descobrimos que as empresas concedem mais opções de ações ordinárias quando se envolvem em violações de relatórios financeiros, consistentes com os incentivos dos administradores para desestimular a denúncia de funcionários. As firmas violadoras concedem mais opções de classificação e registro durante períodos de relatórios incorretos em relação às empresas de controle e às suas próprias concessões de opções em anos sem violação. Além disso, é mais provável que empresas falsas que concedem mais opções de base e arquivo durante anos de violação evitem alegações de denúncias. Embora a Lei Dodd-Frank (2010) ofereça recompensas financeiras para incentivar denúncias, nossas descobertas sugerem que as empresas desestimulam denúncias, dando aos funcionários incentivos para permanecerem quietos sobre irregularidades financeiras.
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Este trabalho foi o vencedor de 2011–2012 do Prêmio Glen McLaughlin de Pesquisa em Contabilidade e Ética da Universidade de Oklahoma. Agradecemos a SP Kothari (o editor), a Richard Sloan (o debatedor), a Tom Chang, a Carola Frydman, a Frank Hodge, a Rick Mergenthaler, Mark Peecher e aos participantes da conferência UBCOW (Universidades de British Columbia, Oregon e Washington) de 2011 , a Conferência de Economia e Contabilidade Financeira de 2012 (CFEA), a reunião anual da American Finance Association de 2013, a Universidade do Estado do Arizona, Universidade de Lehigh, Universidade Tecnológica de Nanyang, Universidade Nacional de Cingapura, Universidade A & M do Texas, Universidade de Notre Dame, A Universidade de Oklahoma e a Conferência CFA-FAJ-Schulich da Universidade de York, patrocinada pelo CFA Institute, pelo Financial Analysts Journal e pela Schulich School of Business. Agradecemos a Jonathan Karpoff, Scott Lee e Gerald Martin por compartilhar gentilmente seus dados sobre a aplicação da SEC. Somos gratos pelo apoio financeiro do Whitcomb Center da Rutgers Business School e da Goizueta Business School. Todos os erros permanecem nossos.
Console corporativo.
Não se mate.
Backdating & # 8211; é ilegal, não é?
Advogados que foram treinados em jurisdições da Commonwealth podem ter um conceito arraigado de que a datação retroativa de um documento é geralmente imprópria, se não ilegal. Isto é refletido no artigo de Linklaters Execução de Documentos: Cinco Perguntas Comuns Respondidas, que oferece o seguinte conselho para advogados internos:
(I) os contratos podem ser retroactivos, sem fraude, em circunstâncias em que uma forma original tenha sido perdida ou em que os termos tenham sido totalmente acordados mas as assinaturas tenham sido deixadas para uma data posterior e (ii) as escrituras nunca sejam retroactivas . & # 8221;
Infelizmente, o artigo oferece escassa autoridade, e uma pesquisa no Google revela pouco mais sobre o assunto do mundo da commonwealth.
Nos EUA, no entanto, parece ter havido muito mais consideração do problema (pelo menos de acordo com meus resultados de pesquisa do Google). Apesar das recentes controvérsias em torno da retroactividade das opções de acções executivas, a atitude geral nos EUA é que a retroacção não é errada (ou direita), em si.
Neste artigo de Lei, o autor escreve:
"Backdating por si só não é geralmente, pelo menos no que diz respeito a acordos privados, ilegal. Pelo contrário, é o uso de documentos retroativos pelas partes ou por seus advogados, que podem violar a lei. & # 8221;
A abordagem dos EUA parece basear-se no princípio de que as partes de um acordo (ou escritura) são livres para concordar que o documento deve entrar em vigor antes da data de execução & # 8211; isso é frequentemente denotado por um namoro com o documento & # 8220; a partir de & # 8221; a data anterior.
Os tribunais de Illinois permitiram, no passado, que a relação back & # 8221; teoria da efetividade do contrato: isto é, termos contratuais podem ser efetivos por um período antes da execução do contrato, desde que tal cobertura seja clara da face do contrato:
Na lei dos contratos, é elementar que ordinariamente um contrato fale a partir do dia de sua data, independentemente de quando foi executado e entregue. É uma ocorrência comum em relação a escrituras, arrendamentos e outros contratos que, embora não estejam em vigor e não tenham existência legal até serem entregues, ainda, com relação à data de entrega, eles, no ponto de partida, voltar ou começar no futuro. Tal relação de volta ou para frente não infringe nenhum princípio legal e é determinada pela intenção das partes como deduzida do próprio instrumento.
Como uma questão prática, a data apropriada para se fazer um acordo é algo que o advogado corporativo provavelmente terá que fazer um julgamento com bastante frequência. Isso ocorre porque os documentos demoram a ser redigidos, negociados e executados. Não seria incomum que houvesse um lapso de dias ou mesmo semanas entre o tempo que os termos comerciais são acordados e a data da execução final do contrato.
Mesmo para um documento simples, como um Acordo de Não Divulgação (ou Acordo de Confidencialidade), as partes podem legitimamente querer que o documento tenha efeito a partir de uma data anterior.
A abordagem treinada pela Commonwealth (e mais prudente) seria inserir a data apenas quando a última parte assinou e usar uma data sem identificação do que a data da última assinatura. Isto deve cobrir a maioria dos casos que se deparam com a mesa do conselho corporativo.
Para os casos em que um documento deve ter efeito retroativo, você deve:
Avaliar se o retroajuste tem a intenção de enganar ou prejudicar terceiros (incluindo órgãos governamentais e reguladores). Apenas continue se a resposta for não. Verifique se o backdating violaria uma lei ou afetaria adversamente os direitos de terceiros (incluindo órgãos governamentais e reguladores). Apenas continue se a resposta for não. Verifique seus instintos. Se algo não parecer certo, consulte outro advogado, um advogado externo ou sua associação profissional. Se você decidir continuar, forneça sempre a divulgação completa, seja adotando & # 8220; a partir de & # 8221; datando ou recitando no corpo do documento que se pretende que tenha efeito retroativo. Permitir também uma data & # 8220; data & # 8221; linha nos blocos de execução, para que quaisquer discrepâncias entre as datas sejam aparentes na face do documento e qualquer sugestão de ocultação ou fraude possa ser defendida.
A maioria das sugestões acima é derivada deste excelente artigo de Kwall e Duhl, que aprofunda o assunto em detalhes (embora de uma perspectiva legal dos EUA).
Pós-navegação.
2 pensamentos sobre & ldquo; Backdating & # 8211; é ilegal, não é? & rdquo;
A maioria dos advogados concorda que as partes estão livres para chegar a um acordo sobre quando querem que seus contratos sejam efetivos. Na minha experiência, qualquer "backdating" & # 8221; feito é geralmente feito por meio do namoro do contrato em si, a data em que as partes assinam o documento, mas expressando-o como sendo & # 8220; com efeito a partir de & # 8221; uma data anterior. Como advogado do Reino Unido, acredito que não há problema com essa abordagem, desde que as partes entendam que isso só será eficaz entre as partes.
É importante que eles percebam que isso não necessariamente mudará as circunstâncias factuais na data anterior. Por exemplo, se um contrato de venda não ocorreu de fato em uma data anterior, mesmo que um contrato de venda seja expresso para ter efeito a partir de uma data anterior, isso vincularia as partes entre si, mas não contra terceiros (por exemplo, as autoridades fiscais, para fins de cálculo de impostos).
Na minha experiência, os escritórios de advocacia e especialmente os escritórios de advocacia do círculo mágico raramente se envolvem em tais práticas no que diz respeito à datação de documentos. Tendo mudado para casa, no entanto, é onde eu comecei a ver a prática regular de documentos que estão sendo assinados para entrar em vigor em uma data anterior, sob a crença equivocada de que isso irá curar & # 8221; o que deveria ter ocorrido na data anterior, mas que na verdade não aconteceu.
Isso mostra a importância de advogados que fazem CPD regularmente, e isso é especialmente verdadeiro para advogados internos (embora muitos não admitam isso).
Não há nada intrinsecamente ilegal ou antiético em relação a contratos de retroactuação, embora a retroacção possa certamente ser antiética e ilegal, dependendo da situação. Para aqueles com uma hora para matar pensando sobre os problemas, Jeffrey Kwall e Stuart Duhl escreveu um excelente artigo sobre retroactividade que foi publicado na revista Business Lawyer em 2008. Para um artigo mais curto com algumas dicas práticas, veja Backdating - é ilegal, não é? ? [& # 8230;]
Console corporativo.
Não se mate.
O novo contrato para o conselho geral.
Chegou a hora de o Conselho Geral e suas equipes fornecerem o verdadeiro valor comercial, aproveitando o domínio completo sobre o portfólio de contratos de sua organização.
Por muito tempo, o gerenciamento de contratos foi lançado no & # 8220; muito difícil & # 8221; e & # 8220; então o que? & # 8221; cestas. E com um bom motivo.
Os sistemas de gerenciamento de contratos eram muito difíceis de implementar & # 8211; a captura de dados era manual e lenta, afastava a equipe de seus trabalhos diários e o retorno sobre o investimento era questionável e impossível de quantificar.
E & # 8220; E daí? & # 8221; & # 8211; mesmo que tivéssemos todos os nossos contratos armazenados em um sistema, não havia uma maneira fácil de entender os dados do contrato.
Estamos agora em um ponto de inflexão devido à confluência dos seguintes eventos:
Antes de nos aprofundarmos, talvez seja útil resumir a situação atual e como chegamos aqui.
Os primeiros Conselhos Gerais não eram ipso facto membros do C-suite & # 8211; a mudança do consultório particular para o interno era, de fato, considerada como o & # 8220; soft & # 8221; opção. Não sabendo como encontrar seus pés, as equipes iniciais muitas vezes caíam na armadilha de justificar sua existência em termos estabelecidos pelos contadores de feijão (não era incomum que o conselho geral se reportasse ao CFO em vez de diretamente ao CEO). Isso significava que a redução de custos era a ordem do dia & # 8211; geralmente cortando gastos legais externos e demonstrando carga de trabalho interna.
Ansiosos para impressionar com vitórias rápidas, muitas equipes jurídicas se apressaram em implementar sistemas de gerenciamento de matéria com o objetivo principal de acompanhar e reportar cargas de trabalho. Os briefings legais para a equipe executiva foram dominados por narrativas dos principais assuntos da chapa da equipe, classificadas subjetivamente por cada advogado individual. O relatório de risco era secundário e compilado manualmente, o que significa que os riscos escuros permaneceram ocultos.
Essa mentalidade persistiu e, provavelmente, contribuiu para o gerenciamento do contrato - muito difícil / então, o que? época. Até agora.
Os contratos são a força vital de uma empresa e as equipes jurídicas são exclusivas de outros centros de custos, pois possuem as chaves do reino. Com os três desenvolvimentos acima, o Conselheiro Geral pode agora perceber o potencial de mineração de seus contratos por valor e dinamizar o departamento jurídico para um centro de lucro no processo.
A pesquisa da IACCM identificou um vazamento direto médio de 9% da receita resultante do gerenciamento inadequado de contratos. Há uma série de pontos de referência para o gasto legal total como uma porcentagem da receita, mas para as grandes empresas geralmente equivale a menos de 1% da receita (alguns dizem 0,25-0,75%, outros dizem 0,20-1,08%), com um relatório citando o componente de gasto externo em 0,19% da receita.
A mensagem é clara: as equipes jurídicas podem oferecer muito mais valor, concentrando-se em obstruir o vazamento de receita através de uma melhor gestão de contratos do que reduzindo os gastos legais internos e externos. Para um departamento jurídico em uma grande empresa, somar apenas 20% do vazamento poderia potencialmente recuperar 1,8% da receita e transformar a equipe em um centro de lucro.
Pela primeira vez na história, combinamos 1 e 2 para ativar essa transformação e distribuí-la em grande escala.
O aprendizado de máquina e a extração facilitam a implementação e a incorporação de um sistema de gerenciamento de contratos à equipe jurídica, sem grandes despesas de capital ou operacionais.
O Modelo Universal de Contrato e o Gerente de Conformidade significam que os advogados podem cumprir seu verdadeiro destino tornando-se gerentes de risco efetivos * para o negócio.
Quanto a 3, bem, isso depende de você. Você está pronto para se juntar à revolução?
* No início da minha carreira, um dos parceiros mais influentes em que trabalhei me impressionou que ele se viu como um gerente de risco acima de tudo. Ele era um renomado advogado com uma incrível capacidade de andar e narrar seu caminho para soluções engenhosas para problemas insuperáveis e, como consequência, era regularmente mantido pelos principais magnatas dos negócios. Há também uma história não contada aqui sobre como alguns escoceses, ingleses e um australiano construíram o posto avançado colonial de um escritório de advocacia de meio termo do Reino Unido em uma das principais práticas corporativas e contenciosas em sua região, frequentemente a mesa ou atuar como co-conselheiro com empresas de círculos mágicos e sapatos brancos (e Skadden Arps). Em um ponto, nossa equipe corporativa até chegou precariamente perto de desertar para a Shearman & amp; Sterling Mas tudo isso é uma história para outro dia & # 8230;
Backdating & # 8211; é ilegal, não é?
Advogados que foram treinados em jurisdições da Commonwealth podem ter um conceito arraigado de que a datação retroativa de um documento é geralmente imprópria, se não ilegal. Isto é refletido no artigo de Linklaters Execução de Documentos: Cinco Perguntas Comuns Respondidas, que oferece o seguinte conselho para advogados internos:
(I) os contratos podem ser retroactivos, sem fraude, em circunstâncias em que uma forma original tenha sido perdida ou em que os termos tenham sido totalmente acordados mas as assinaturas tenham sido deixadas para uma data posterior e (ii) as escrituras nunca sejam retroactivas . & # 8221;
Infelizmente, o artigo oferece escassa autoridade, e uma pesquisa no Google revela pouco mais sobre o assunto do mundo da commonwealth.
Nos EUA, no entanto, parece ter havido muito mais consideração do problema (pelo menos de acordo com meus resultados de pesquisa do Google). Apesar das recentes controvérsias em torno da retroactividade das opções de acções executivas, a atitude geral nos EUA é que a retroacção não é errada (ou direita), em si.
Neste artigo de Lei, o autor escreve:
"Backdating por si só não é geralmente, pelo menos no que diz respeito a acordos privados, ilegal. Pelo contrário, é o uso de documentos retroativos pelas partes ou por seus advogados, que podem violar a lei. & # 8221;
A abordagem dos EUA parece basear-se no princípio de que as partes de um acordo (ou escritura) são livres para concordar que o documento deve entrar em vigor antes da data de execução & # 8211; isso é freqüentemente denotado pelo namoro com o documento "a partir de & # 8221; a data anterior.
Os tribunais de Illinois permitiram, no passado, que a relação back & # 8221; teoria da efetividade do contrato: isto é, termos contratuais podem ser efetivos por um período antes da execução do contrato, desde que tal cobertura seja clara da face do contrato:
Na lei dos contratos, é elementar que ordinariamente um contrato fale a partir do dia de sua data, independentemente de quando foi executado e entregue. É uma ocorrência comum em relação a escrituras, arrendamentos e outros contratos que, embora não estejam em vigor e não tenham existência legal até serem entregues, ainda, com relação à data de entrega, eles, no ponto de partida, voltar ou começar no futuro. Tal relação de volta ou para frente não infringe nenhum princípio legal e é determinada pela intenção das partes como deduzida do próprio instrumento.
Como uma questão prática, a data apropriada para se fazer um acordo é algo que o advogado corporativo provavelmente terá que fazer um julgamento com bastante frequência. Isso ocorre porque os documentos demoram a ser redigidos, negociados e executados. Não seria incomum que houvesse um lapso de dias ou mesmo semanas entre o tempo que os termos comerciais são acordados e a data da execução final do contrato.
Mesmo para um documento simples, como um Acordo de Não Divulgação (ou Contrato de Confidencialidade), as partes podem legitimamente querer que o documento tenha efeito a partir de uma data anterior.
A abordagem treinada pela Commonwealth (e mais prudente) seria inserir a data apenas quando a última parte assinou e usar uma data sem identificação do que a data da última assinatura. Isso deve cobrir a maioria dos casos que se deparam com a mesa do conselho corporativo.
Para os casos em que um documento deve ter efeito retroativo, você deve:
Avaliar se o retroajuste tem a intenção de enganar ou prejudicar terceiros (incluindo órgãos governamentais e reguladores). Apenas continue se a resposta for não. Verifique se o backdating violaria uma lei ou afetaria adversamente os direitos de terceiros (incluindo órgãos governamentais e reguladores). Apenas continue se a resposta for não. Verifique seus instintos. Se algo não parecer certo, consulte outro advogado, um advogado externo ou sua associação profissional. Se você decidir continuar, forneça sempre a divulgação completa, seja adotando & # 8220; a partir de & # 8221; datando ou recitando no corpo do documento que se pretende que tenha efeito retroativo. Permitir também uma data & # 8220; data & # 8221; linha nos blocos de execução, para que quaisquer discrepâncias entre as datas sejam aparentes na face do documento e qualquer sugestão de ocultação ou fraude possa ser defendida.
A maioria das sugestões acima é derivada deste excelente artigo de Kwall e Duhl, que aprofunda o assunto em detalhes (embora de uma perspectiva legal dos EUA).
backdate.
Viajante do tempo! Explore o ano em que uma palavra apareceu pela primeira vez.
Definição de backdate.
Primeiro uso conhecido: 1822.
As pessoas estão lendo.
'Momentamente' uma vez significou 'momentaneamente'
Fevereiro de 2018 Palavras do Quiz do Dia.
2017 palavra do ano: nos bastidores.
Olha, esta é uma lista de palavras Fart.
Exemplos de datas anteriores em uma sentença.
aumento do salário retroagido ao início do ano.
Exemplos recentes de backdate da Web.
Essas frases de exemplo são selecionadas automaticamente de várias fontes de notícias on-line para refletir o uso atual da palavra "data anterior". As opiniões expressas nos exemplos não representam a opinião do Merriam-Webster ou de seus editores. Envie-nos um feedback.
Primeiro uso conhecido do backdate.
Definição Financeira de BACKDATE.
O que é isso.
No mundo das finanças, a retrospectiva geralmente se refere à prática de alterar as datas das concessões de opções para uma data anterior à data da concessão real, a fim de colocar um preço mais baixo nas opções e, assim, aumentar os lucros potenciais do exercício daqueles opções de ações.
A prática às vezes também ocorre no setor de seguros, em que os emissores de apólices estabelecem a data efetiva de uma apólice (ou sinistro) antes da data da solicitação para obter um prêmio menor para o cliente (ou obter melhores resultados).
Como funciona.
Por exemplo, vamos supor que John Doe seja o CEO da empresa XYZ. Quando foi contratado, o conselho de administração da Companhia XYZ ofereceu a John um salário atrativo, bem como uma concessão anual de 1.000 opções de ações da Companhia XYZ. Essas opções dão a John o direito, mas não a obrigação de comprar 1.000 ações da empresa XYZ ao preço de mercado na data da concessão. O conselho concede formalmente as opções de ações a John todos os anos na sua reunião de diretoria em janeiro.
Normalmente, a data de concessão das opções de ações é a mesma que a data da reunião do conselho. Isso é importante observar, porque a data de concessão é que determina o preço de exercício das opções. Por exemplo, se a reunião do conselho de administração for em 3 de janeiro de 2012 e as ações da empresa XYZ fecharem a US $ 45 por ação naquele dia, o preço de exercício da concessão de opção de ações de 2012 será de US $ 45 por ação. Ou seja, ele tem o direito, mas não a obrigação, de comprar 1.000 ações da empresa XYZ por US $ 45 por ação.
Se, no entanto, a Companhia XYZ decidir retroalimentar as opções, poderá alterar a papelada para declarar que realmente concedeu essas opções a John em, digamos, 15 de junho de 2008, quando as ações estavam sendo negociadas a apenas US $ 15 por ação. Isso significaria que a doação de opção de ações de John em 2012 teria um preço de exercício de US $ 15 por ação, em vez de US $ 45 por ação.
Vamos dizer que John agora decide exercer suas opções de ações. No dia em que ele decidir exercer suas opções, as ações da empresa XYZ estão sendo negociadas a US $ 50. Em circunstâncias normais, ele paga o preço de exercício de US $ 45 por ação e pode vender essas ações na bolsa por US $ 50 cada, obtendo um lucro de US $ 5 por ação ou US $ 5.000.
Mas se as opções de John são retroativas, então seu preço de exercício é de apenas US $ 15 por ação. Ele paga o preço de exercício de US $ 15 por ação e pode vender essas ações na bolsa por US $ 50 cada, obtendo um lucro de US $ 35 por ação, ou US $ 35.000.
Por que isso importa.
A concessão de opções de ações aos empregados é uma forma geralmente aceita e perfeitamente legal de remunerar os funcionários. Backdating as opções não é. Críticos da retroação argumentam que a prática é difícil de detectar e, portanto, encoraja os conselhos e executivos a usá-la para sintetizar pacotes de remuneração mais criativos.
No nosso exemplo, retroactualizar as opções é o mesmo que dar a John Doe um cheque de $ 35.000 - sem registrar $ 35.000 na demonstração de resultados como remuneração. Isso, por sua vez, subestima as despesas da empresa e exagera seus lucros, o que é uma violação dos princípios contábeis geralmente aceitos e tem sido a base para uma variedade de fraudes e encargos diversos dos órgãos reguladores federais, estaduais e municipais. Como resultado, os regulamentos da Lei Sarbanes-Oxley exigem que as empresas informem outorgas de opções à Securities and Exchange Commission dentro de dois dias úteis.
Além de ser ilegal, backdating nem sempre é uma coisa certa. A razão geral pela qual as empresas entram em retrospectiva é criar um preço de exercício mais baixo, o que, por sua vez, aumenta a probabilidade de que o exercício das opções gere mais dinheiro para o participante. Os preços das ações mudam, no entanto, e não há garantia de que o preço de qualquer ação esteja acima do preço de exercício.
BACKDATE Definido para alunos de inglês.
Definição de backdate para alunos de inglês.
: para dar (algo) uma data anterior à data real.
: para dizer que algo começou ou se tornou efetivo em uma data anterior à data atual.
Saiba mais sobre o backdate.
Visto e ouvido.
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'Momentamente' uma vez significou 'momentaneamente'
Olha, esta é uma lista de palavras Fart.
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2017 palavra do ano: nos bastidores.
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Desempenho insuficiente de empresas lideradas por fundadores: um exame das teorias de contratação de compensação durante o escândalo de backdating de opções de ações executivas.
Destaques.
O poder gerencial influencia a decisão de retroalimentar as opções de ações executivas.
A presença de um CEO fundador aumenta a probabilidade de ESOs retroativos em 22%.
As empresas retroactivas lideradas pelos fundadores têm um desempenho inferior ao de uma amostra compatível.
Usando o escândalo de backdating de opções de ações executivas (ESO) como pano de fundo, este artigo examina se os comitês de remuneração podem efetivamente definir contratos de remuneração de executivos na presença de um CEO fundador. Analisando uma amostra de empresas acusadas de retroação de datas de outorga de ESO e uma amostra de controle de empresas não-atrasadas, encontramos evidências sugerindo que o poder gerencial influencia a decisão de retroação. Especificamente, nossa análise indica que a presença de um CEO fundador aumenta a probabilidade de que os ESOs sejam retroativos em 22%. Além disso, descobrimos que as empresas lideradas por fundadores têm um desempenho muito abaixo de uma amostra comparável de firmas não-atrasadas. Essa descoberta contrasta uma série de estudos que documentam desempenho operacional e retorno de ações superiores para empresas lideradas por fundadores.
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Due diligence em 10 etapas fáceis.
Due diligence é definida como uma investigação de um potencial investimento ou produto para confirmar todos os fatos, como revisar todos os registros financeiros, além de qualquer outra coisa considerada material. Para investidores individuais, fazer a devida diligência em um título é voluntário, mas recomendado.
Imagine então, sentado em frente ao seu computador com um novo guardanapo ou um lembrete que tenha um único ticker rabiscado - é um símbolo que você nunca pesquisou antes, mas algo (ou alguém) despertou seu interesse.
Este artigo irá discutir dez passos que você deve dar em sua primeira turnê através de um novo estoque. Realizar essa diligência permitirá que você obtenha informações essenciais e examine um possível novo investimento.
As etapas são organizadas de modo que cada nova informação se baseie no que foi aprendido anteriormente. No final, seguindo estes passos, você terá uma visão equilibrada dos prós e contras de sua ideia de investimento e permitirá que você tome uma decisão racional e lógica.
Etapa 1: A capitalização da empresa.
Isso realmente ajuda a formar uma imagem mental ou diagrama de uma empresa recém-pesquisada e o primeiro passo é determinar o quão grande é a empresa. A capitalização de mercado diz muito sobre quão volátil é o estoque, quão ampla a propriedade pode ser e o tamanho potencial dos mercados finais da empresa. Por exemplo, empresas de grande capitalização e de mega capitalização tendem a ter fluxos de receita mais estáveis e menos volatilidade. As empresas de capitalização média e pequena capitalização, por sua vez, podem servir apenas a algumas áreas do mercado e podem ter mais flutuações no preço e nos ganhos das ações.
Nenhum julgamento deve ser feito nesta etapa; Estamos apenas acumulando informações que definirão o cenário para tudo o que virá. Quando você começa a examinar os números de receita e lucro, o limite de mercado lhe dará alguma perspectiva.
Você também deve confirmar um outro fato vital sobre essa primeira verificação: em que bolsa de valores são negociadas as ações? Eles são baseados nos Estados Unidos (como New York Stock Exchange, Nasdaq ou no mercado de balcão)? Ou, são American Depositary Receipts (ADRs) com outra listagem em moeda estrangeira? As ADRs normalmente terão as letras "ADR" escritas em algum lugar no título da listagem de ações. Essas informações, juntamente com o valor de mercado, devem ajudar a responder perguntas básicas, como se você pode possuir as ações em suas contas de investimento atuais.
Etapa 2: Receita, Lucro e Tendências de Margem.
Quando começar a olhar para os números, pode ser melhor começar com as tendências de receita, lucro e margem.
Procure as tendências de receita e lucro líquido nos últimos dois anos em um site ou aplicativo de notícias financeiras como o Yahoo! Finanças ou CNBC. Essas fontes devem ter links para relatórios trimestrais (nos últimos 12 meses) e anuais (últimos três anos). Uma verificação rápida da calculadora poderia ser feita para confirmar a relação preço / venda (P / S) e a relação preço / lucro (P / E). Observe as tendências recentes em ambos os conjuntos de números, observando se o crescimento é agitado ou consistente, ou se há grandes oscilações (como mais de 50% em um ano) em qualquer direção.
As margens também devem ser revisadas para ver se elas geralmente estão subindo, descendo ou permanecendo as mesmas. Esta informação vai entrar em jogo mais durante a próxima etapa.
Etapa 3: Concorrentes e Indústrias.
Agora que você tem uma idéia do tamanho da empresa e quanto dinheiro ela ganha, é hora de dimensionar as indústrias em que ela opera e com quem ela compete. Compare as margens de dois ou três concorrentes. Cada empresa é parcialmente definida por quem compete. Observar os principais concorrentes em cada linha de negócios (se houver mais de um) pode ajudá-lo a descobrir quão grandes são os mercados finais de produtos.
Informações sobre os concorrentes podem ser encontradas nos perfis das empresas na maioria dos principais sites de pesquisa, geralmente junto com seus indicadores ou comparações diretas que permitem revisar uma lista com determinadas métricas preenchidas para a empresa que você está pesquisando e seus concorrentes. Se você ainda não tem certeza de como o modelo de negócios da empresa funciona, você deve preencher algumas lacunas aqui antes de prosseguir. Às vezes, apenas ler sobre alguns dos concorrentes pode ajudar a entender o que sua empresa-alvo realmente faz.
Etapa 4: Múltiplos de avaliação.
Chegou a hora de chegar à base da P / Es, relação preço / lucro por crescimento (PEGs), e assim por diante - tanto para a empresa quanto para os concorrentes. Observe quaisquer grandes discrepâncias entre os concorrentes para uma análise mais aprofundada. Não é incomum se tornar mais interessado em um concorrente durante essa etapa, o que é perfeitamente aceitável, mas ainda assim é necessário seguir com a devida diligência original, observando a outra empresa para uma análise mais detalhada no futuro.
Os índices P / L podem formar a base inicial para avaliar as avaliações. Embora os lucros possam e venham a ter alguma volatilidade (mesmo nas empresas mais estáveis), as avaliações baseadas em lucros à vista ou nas estimativas atuais são um critério que permite uma comparação instantânea com múltiplos de mercado amplos ou concorrentes diretos. Ações básicas de "estoque de crescimento" versus "estoque de valor" podem ser feitas aqui junto com um senso geral de quanta expectativa está embutida na empresa. Em geral, é uma boa ideia examinar alguns valores de ganhos líquidos para garantir que o valor mais recente dos ganhos (e o utilizado para calcular o P / E) seja normalizado e não seja descartado por um grande ajuste único. ou cobrar.
Para não ser usado isoladamente, o P / E deve ser analisado em conjunto com a relação preço / livro (P / B), o múltiplo da empresa e a relação entre preço e receita (ou receita). Esses múltiplos destacam a avaliação da empresa no que se refere à sua dívida, receitas anuais e balanço patrimonial. Como os intervalos nesses valores diferem de setor para setor, revisar os mesmos números para alguns concorrentes ou pares é um passo importante.
Por fim, o índice PEG leva em consideração as expectativas de crescimento futuro dos lucros e como ele se compara ao múltiplo de ganhos atuais. Ações com índices PEG próximos a 1 são consideradas bastante valorizadas em condições normais de mercado.
Etapa 5: Gerenciamento e participação acionária.
A empresa ainda é administrada por seus fundadores? Ou a administração e o conselho embaralharam muitos rostos novos? A idade da empresa é um grande fator aqui, já que as empresas mais jovens tendem a ter mais membros fundadores por perto. Olhe para bios consolidados de gerentes de topo para ver que tipo de experiências largas eles têm; essas informações podem ser encontradas no site da empresa ou nos arquivos da SEC.
Também procure ver se os fundadores e gerentes têm uma alta proporção de ações, e qual a quantia do float mantida pelas instituições. Porcentagens de propriedade institucional indicam quanto a cobertura de analistas a empresa está recebendo, bem como fatores que influenciam os volumes de comércio. Considere a alta propriedade pessoal dos gerentes de alto nível como uma vantagem e a baixa propriedade como uma potencial bandeira vermelha. Os acionistas tendem a ser melhor atendidos quando as pessoas que dirigem a empresa têm uma participação no desempenho das ações.
Etapa 6: Exame do Balanço.
Muitos artigos poderiam ser facilmente dedicados apenas ao balanço patrimonial, mas para os nossos propósitos iniciais de due diligence, um exame superficial fará. Procure um balanço patrimonial consolidado para ver o nível geral de ativos e passivos, prestando especial atenção aos níveis de caixa (a capacidade de pagar passivos de curto prazo) e ao montante de dívida de longo prazo mantida pela empresa. Muita dívida não é necessariamente uma coisa ruim e depende mais do modelo de negócios do que de qualquer outra coisa.
Algumas empresas (e indústrias como um todo) são muito intensivas em capital, enquanto outras exigem pouco mais do que as noções básicas de funcionários, equipamentos e uma nova ideia para começar a usar. Olhe para a relação entre dívida e capital para ver quanto capital positivo a empresa tem para isso; Você pode comparar isso com os concorrentes para colocar a métrica em uma perspectiva melhor.
Se os números do balanço patrimonial "top line" do total de ativos, passivos totais e patrimônio líquido mudarem substancialmente de um ano para o outro, tente determinar o motivo. A leitura das notas de rodapé que acompanham as demonstrações financeiras e a discussão da administração no relatório trimestral / anual pode lançar alguma luz sobre a situação. A empresa poderia estar se preparando para o lançamento de um novo produto, acumulando lucros retidos ou simplesmente reduzindo os preciosos recursos de capital. O que você vê deve começar a ter uma perspectiva mais profunda depois de analisar as recentes tendências de lucro.
Etapa 7: Histórico do Preço da Ação.
Neste ponto, você desejará descobrir por quanto tempo todas as classes de ações foram negociadas, bem como o movimento de preços de curto e longo prazos. O preço das ações foi instável e volátil, ou suave e estável? Isso descreve que tipo de experiência de lucro o proprietário médio das ações viu, o que pode influenciar o movimento futuro das ações. Stocks that are continuously volatile tend to have short-term shareholders, which can add extra risk factors to certain investors.
Step 8: Stock Options and Dilution Possibilities.
Next, investors will need to dig into the 10-Q and 10-K reports. Quarterly SEC filings are required to show all outstanding stock options as well as the conversion expectations given a range of future stock prices. Use this to help understand how the share count could change under different price scenarios. While employee stock options are potentially a powerful motivator, watch out for shady practices like re-issuing of "underwater" options or any formal investigations that have been made into illegal practices like options backdating.
Step 9: Expectations.
This is a sort of a "catch all," and requires some extra digging. Investors should find out what the consensus revenue and profit estimates are for the next two to three years, long-term trends affecting the industry and company specific details about partnerships, joint ventures, intellectual property, and new products and services. News about a product or service on the horizon may be what initially turned you on to the stock, and now is the time to examine it more fully with the help of everything you've accumulated thus far.
Step 10: Risks.
Setting this vital piece aside for the end makes sure that we're always emphasizing the risks inherent with investing. Make sure to understand both industry-wide risks and company-specific ones. Are there outstanding legal or regulatory matters, or just a spotty history with management? Is the company eco-friendly? What kind of long-term risks could result from it embracing/not embracing green initiatives? Investors should keep a healthy devil's advocate going at all times, picturing worst-case scenarios and their potential outcomes on the stock.
The Bottom Line.
Once you've completed these steps you should be able to wrap your mind around what the company has done so far, and how it might fit into a broad portfolio or investment strategy. Inevitably you'll have specifics that you will want to research further, but following these guidelines should save you from missing something that could be vital to your decision.
Veteran investors will throw many more investment ideas (and cocktail napkins) into the trash bin than they will keep for further review, so never be afraid to start over with a fresh idea and a new company. There are literally tens of thousands of companies out there to choose from.
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